安光在接受《中国经营报》记者采访时表示,2023年PTA供大于求的格局进一步显现。从产能来看,2022年12月底至2023年7月新增PTA产能1000万吨,而同期新增聚酯产能637万吨(理论折算PTA需求545万吨),PTA新产能带来的供应压力较大;上游PX新产能也远远少于PTA,导致产业链利润从PTA向上下游转移。预估中长期PTA维持偏低加工费,加速行业优胜劣汰。

PTA是聚酯的上游原材料。一般而言,PTA产业链上游原材料主要包括醋酸和原油生产加工而成的PX,下游主要用于生产PET纤维,其中民用涤纶长丝和涤纶短纤主要应用于纺织服装业,涤纶工业丝主要应用于汽车领域。

数据显示,PTA高扩能年份的PTA加工费呈现下跌趋势,2020~2024年,PTA进入历史上第二轮快速扩能周期。2022年12月底至2023年7月新增PTA产能1000万吨,加速了PTA加工费的下跌。年度PTA加工费从2020年的608元/吨降至2023年(截至8月28日)的357元/吨。

其中,2023年8月月均PTA加工费降至10年内低点,截至8月28日,8月PTA月均PTA加工费185元/吨,环比下降34%、同比下降69%。从近10年数据来看,月均PTA加工费曾经数次逼近200元/吨,而2023年8月PTA月均加工费首次跌破200元/吨整数关口。

安光分析称,从产量来看,2023年8月PTA月产量创历史新高,市场供应过剩预期较强,压低PTA加工费。按历史规律来看,在月均PTA加工费跌至200元/吨偏上,PTA供应商将开始一波检修,但2023年8月PTA供应商并未有大规模的检修、减产,这种非常规的操作也导致月均PTA加工费维持在低位。

“月均PTA加工费下跌的另一主因是上游产品相对强势。”安光表示,截至8月28日,原油(WTI)、PX(cfr)、PTA的月均价环比分别上涨约7%、3%、1%,原油及PX月均价涨幅远大于PTA,可见产业链自上而下的成本传导不顺畅,也就挤压了PTA加工费。

安光认为,原油价格在8月一度冲高,主要因为沙特等再度延长减产协议导致,特别是沙特自愿额外减产100万桶/天提振市场信心;8月中下旬,伴随着美联储加息预期及美国夏季需求高峰接近尾声,油价回落,但整体来看8月原油均价涨幅仍然较大。

在低加工费背景下,PTA全行业生产亏损,PTA减产检修有所增加。安光分析称,按PTA新产能420元/吨、中大型装置550元~600元/吨的理论加工费成本线月PTA加工费导致全行业理论生产亏损。截至8月28日,8月醋酸月均价3561元/吨(环比增长14%),PTA原料成本中仅醋酸成本就占125元/吨,而8月PTA月均加工费仅185元/吨,扣除醋酸成本仅剩60元/吨。

安光表示,目前,PTA装置检修计划不多,10月计划投产250万吨PTA新产能,且目前官宣的9~11月PTA检修计划有限。预估9~11月PTA理论产量在580万~610万吨左右。但考虑PX、PTA库存、PTA加工费等因素来看,预估计划外检修会增多,9~11月PTA月均产量大概率在550万~570万吨之间。但无论按哪种情景预期,PTA供大于求的大势未变,不利于PTA加工费反弹。

面对行业产能过剩、利润亏损局面的问题。8月14日,PTA行业龙头恒逸石化(000703.SZ)方面表示,公司具有行业领先的成本优势以及市场规模优势。PTA产品为下游聚酯的重要原料,公司PTA产品以自用为主,是公司上下游一体化中的重要一环,有利于持续发挥产业链一体化优势。

安光表示,2023年四季度仍然有250万吨、150吨两套PTA新产能计划投产,预估PTA行业竞争白热化,缺乏产业链上下游配套或者缺乏周边地域产业配套的PTA装置将面临更大的生存压力,尤其是部分中小型PTA装置的生存空间有限,预估部分长期停车产能难以重启,未来大概率被市场淘汰。

新湖期货方面也表示,从发展趋势来看,PX产业链大型企业纵向一体化程度在不断加强。恒力石化、、荣盛石化、盛虹集团等PTA龙头企业纷纷向上补原料短板布局PX,聚酯龙头企业向上补齐原料PTA,中石化也通过收购等形式涉足PTA领域。总体而言,规模化和一体化发展将推动PX-PTA-聚酯产业链由单一的行业竞争转变为全产业链竞争,龙头企业的竞争力和抗风险能力将更高。

安光表示:“PTA处于历史第二轮快速扩能周期,预估PTA加工费将长期维持在偏低水平,PTA行业难以扭亏为盈,产业链一体化竞争将加速落后产能的淘汰,行业寡头格局进一步强化,行业格局成熟不利于新供应商进入。”

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